امکان سنجی انتشار اوراق بهادار فاجعه آمیز

نیرو های قدرتمند اقتصادی در سال های اخیر ترکیب شده اند تا همگرایی میان صنعت بیمه و بازار های مالی را شدت بخشند.نگرانی در مورد توانایی بیمه گران برای پرداخت خسارات فاجعه آمیز متعهد شده منجر به ظهور نوآوری های مالی شده است. یکی از ابزار های بسیار موثر برای پوشش ریسک حوادث فاجعه آمیز مانند زلزله، سیل و ... که بطور گسترده در جهان مورد استفاده قرار می گیرد، اوراق قرضه فاجعه آمیز می باشد. از اینرو بدلیل وجود تحریم های سیاسی در ایران، خروج ارز از کشور و نیز عدم افشای اطلاعات ملی، هدف از این نوشتار بررسی و امکان سنجی انتشار اوراق بهادار فاجعه آمیز در ایران می باشد. بدین منظور به عنوان هدف اول، ساختار مناسب انتشار این اوراق در ایران با استفاده از ساختار اوراق بهادار اسلامی (صکوک) پیشنهاد شده است. در بخش دوم، نرخ بازده انتظاریبهینه برای این اوراق با استفاده از رویکرد تئوری ارزش فرین استفاده تعیین شده است. این نوشتار با استفاده از اطلاعات خسارات بیمه آتش سوزی در فاصله زمانی سال 1328 تا 1388، به بررسی رویکرد فراتر از آستانه برای اندازه گیری ارزش در معرض خطر اوراق بهادار فاجعه آمیز می پردازد. مقدار آستانه u، با استفاده از تقریب توانی نرمال انتخاب شده و تفاوت میان u و var بالاتر از آستانه به عنوان ریسک اوراق بهادار فاجعه آمیز انتخاب شده است. سرانجام، نرخ بازده انتظاری این اوراق، با فرض سررسید 3 ساله و ارزش اسمی 1000 واحد پولی برابر با 78/28% بدست آمده است.